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当地时分11月6日下昼，特斯拉年度股东大会在得克萨斯州奥斯汀已矣。外界高度心计的会议焦点——洽商马斯克的2025版薪酬绩效决策，尽管会前碰到挪威主权钞票基金等的反对，但最终获股东高票通过。字据该决策，如若马斯克能够实现一系列门径的运营方向，他将得到最高1万亿好意思元的奖励。
这绝非一次普通的年会设施投票。它既联贯了特拉华法院取销马斯克2018年多半期权规划的风云，也关乎特斯拉改日在自动驾驶、机器东谈主和AI赛谈上由谁掌舵、如何激发，致使东谈主工智能期间的发展面孔等问题。
公论深广合计，该决策在股东大会获批，展现了股东们对马斯克率领特斯拉进入由东谈主工智能和机器东谈主主导的新期间的信心，也体现了在“创举东谈主稀缺”与“轨制敛迹”之间，老本最终选拔了前者。
“史上最贵”薪酬被判取销：法院为何推翻2018版马斯克绩效决策
若要剖释本次马斯克薪酬决策得到通过的真理，就必须回到2018年。
2018年，特斯拉董事会为马斯克想象了一套跨度十年的绩效期权：不发工资、不发现款，全靠分12档解锁的期权，每一档需同期达到对应的市值与运营方向后智商竣事。昔日股东大会对此投票讴颂，媒体称其为约560亿好意思元的“史上最贵”激发。
可是，特斯拉股东理查德·托内塔随后拿告状讼，诉指董事会在过程零丁性、信息走漏与订价公谈上失责。该案在特拉华衡平法院历经漫长取证与五天廷审后，法院于2024年1月作出长达数百页的判决，以最严格的“统统公谈(Entire Fairness)”规范审查后，认定薪酬制定过程受到马斯克“试验适度”，且零丁性与信息走漏不及；被告未能解说设施与价钱均公谈，故裁定取销该授予。平常讲，法院合计董事会在与马斯克干系的薪酬决策中未尽受托义务，这份“史上最贵”奖励因此不行奏效。
那为何2018年薪酬决策已由股东大会投票通过，2024年仍会被推翻？关节在于，法院合计2018年股东大会的投票不是一次“干净”的应承。所谓“干净”，即是要把成心益的东谈主请到一边，把没利益的东谈主请到另一边，让他们在整个信息摊开后我方作念决定。也即是，可能得公道的东谈主请先侧目，之后把钱有几许、如何分拨、谁参与分拨、风险替代决策等问题向不占低廉的普通股东说了了，再由他们在不受影响的情况下投票。作念到这两点，法院才会将其视为一次正常、干净、合规、可被尊重的决策。但本案中，法院认定2018年股东大会信息走漏不到位，这张应承票“不干净”，因此判“撤”。
针对裁决，马斯克浓烈不悦。特斯拉公司则在2024年年会发起对2018年决策的“再阐明”投票，并决议将注册地迁至得州。但这些公司层面的举措并不行自动推翻特拉华法院的奏效判决，上诉与后续王法设施仍在零丁激动。
“天价薪酬”被判无效 各方考量自有真理
站在董事会与救济者视角，这类“只给股、不给现”的极限绩效奖励包，见识在于将CEO与远期恶果进行强绑定，只消达到发展功绩方向智商拿到奖励，不达标就拿不到。对特斯拉而言，远期恶果的关节词是全自动驾驶(FSD)、无东谈主驾驶出租车(Robotaxi)、东谈主形机器东谈主(Optimus)等。如若这些名堂委果落地，股东升值将足以掩饰激发成本；违反，如若失败，公司也无需付出。马斯克也屡次强调，我方需要大要四分之一的表决权来推动这些长期名堂，不然情愿在特斯拉除外激动。平常说，这即是用扫尾付费的超长期对赌，用改日可能的巨奖去换当下的承诺与掌舵权。
但投资者与代理照顾人的记挂雷同明确，归纳起来即是：限制过大、摊薄严重、关节东谈主物风险与职权过度聚拢。他们追悼，一朝这么的超等奖励全部竣事，马斯克的投票权和影响力就会更进一竿，董事会对单一东谈主物的敛迹力反而着落。同期，特斯拉当今正处在销量承压与转型阵痛期，是否应该在这么的谋划配景下赐与空前的奖励大包，也值得再三计算。挪威主权钞票基金在此次股东大会前就示意反对，意义包括摊薄与关节东谈主物风险；另外两家照顾人公司ISS与Glass Lewis也先后示意反对。不错说，价值创造的信仰与措置顺次的底线在这里正面相撞。
最新“2025年薪酬决策”是什么？将如何影响特斯拉的改日？
本年董事会递交的新决策强调只发股权、不发现款，以12档方向分批解锁，合计约4.237亿股，每一档皆同期要求市值与运营里程碑的达成，每完成一档方向就解锁1%的特斯拉股份。如若按最理思扫尾想象，全部12档绩效方向达到后，马斯克将可得到12%的公司股份，大要1.02万亿好意思元。这亦然为什么许多媒体将该奖励决策描述为“1万亿好意思元决策”。
但要评释的是，这些并非现款，而是股票。其中，绩效决策为马斯克设定了一系列运营方向并锁定和附加在岗条款。具体运营方向包括：改日10年内托付2000万辆电动汽车，让100万辆机器东谈主出租车参预运营，设立和销售1000万份全自动驾驶订阅等，马斯克还需确保公司勾引四季度实现4000亿好意思元赢利等财务方向。若完不成方向，奖励就拿不到。
同期，路透社分析，诚然最新绩效决策可能在10年内授予马斯克高达1万亿好意思元的股票，但这些股票在授予时会扣除成本，因此马斯克最终得到的价值将略低，测度最高会达到8780亿好意思元。路透社更进一步想象了马斯克的进账速率，按其假定测算，畸形于马斯克每秒钟得到2784好意思元，每分钟得到167000好意思元，每天得到2.405亿好意思元。
对于这么一份天价薪酬，救济者合计，这是为特斯拉下一阶段的衰败成长和价值创造提供建壮能源，如若马斯克能够创造出巨量价值，那么即是天值地值。反对者则强调，这份奖励的体量会对小股东酿成显赫稀释，况兼把公司气运进一步系在一个东谈主身上，也可能导致措置与郑重性不增反降。
其实，更现实的问题还在“扫尾影响”。该绩效决策的通过，无疑意味着马斯克与特斯拉在AI、机器东谈主、自动驾驶等方面的长期发展讲求续约，董事会也将此视为“把东谈主和途径紧紧绑在全部”的胜利。公论深广合计，这一投票扫尾减少了外界对特斯拉改日走向的意象，进一步明确了公司改日数年的发展方向。不错思见，若该奖励决策被否决，虽暂时可能缓解摊薄压力，但长期看，马斯克能否留任以及改日策略实践的风险皆会大大晋升。特斯拉公司董事会主席罗宾·丹霍姆在投票前就示意，如若该决策被否决，马斯克很可能去职离开这家市值1.5万亿好意思元的公司，而商场也会把“欠亨过”解读为负面情愫，从而加大股价波动。
股东大会临了，马斯克进行了粗略40分钟的说话，之后又用近1小时招揽现场发问。他勾画的干线很清亮：在他看来，东谈主工智能将成为汽车与机器东谈主产业的主导力量，特斯拉要保证这股力量“可控、可用、可被信任”。从现场抱怨看，绝大多数股东对他的途径与承诺报以信任和救济。
这场投票的特殊之处在于，它不是肤浅的“给不给高薪”，而是一堂对于当代公司措置的公开课。在“创举东谈主稀缺”与“轨制敛迹”之间如何找到均衡。对特斯拉而言，委果的考题也还在随后若干年中，技艺旅途能否竣事、营业景况能否放大以及董事会能否在强东谈主叙事与规范措置之间，保管住恰到公道的张力。
(央视记者 武卫红)天元证券 - 正规股票证券资讯服务平台_天元证券有限公司
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