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当精密光学成为智能教导捕捉寰宇的“眼睛”，一家深度绑定苹果(AAPL.US)与立讯精密(002475.SZ)的光学模组龙头——立景翻新，正带着其年入近280亿的功绩与“寰球破费电子录像头模组亚军”的光环，运行冲刺港股商场。
但在光鲜的IPO背后，客户依赖、成本开支及商誉高企等隐忧形摄影随，这场成本盛宴的背后，是机遇与挑战的双重博弈。
获立讯精密“输血”的独角兽
立景翻新是一家精密光学惩处决策提供商，专注于为寰球破费电子、汽车电子、智谋办公以及智能机器东说念主、XR智能结尾、智能眼镜等新兴范围，提供中高端光学模块及系统集成。
公司在行业中重量齐全：它是寰球独一能同期工作两大智妙手机系统生态的精密光学惩处决策提供商。2024年，公司以6.5%的商场份额位列寰球破费电子录像头模组商场第二，在札记本电脑与平板电脑录像头模组范围更是寰球第一。数据知道，以2024年出货量计，寰球每六台札记本计较机中就有一台搭载了公司的录像头模组。
张开剩余82%立景翻新省略连忙登上行业之巅，其背后一个缺陷驱能源，恰是立讯精密创举东说念主、“打工女王”王来春的深度“镇守”与计谋加捏，这使得公司自降生起就具备了显着的家眷创业与产业协同基因。
立景翻新创举东说念主王来喜，动作王来春的亲弟弟，他的职业经验本人即是这种细腻聚拢的缩影。在自作学派创立立景翻新之前，他曾在立讯精密体系内担任总务司理长达14年。这段经历让他蓄积了丰富的运营料理教导，为其日后掌舵立景翻新奠定了坚实的基础。
如今，姐弟二东说念主脚色明确、单干协同：王来春以非引申董事兼董事长的身份，在更高维度为公司的举座计谋与业务发展提供缺陷辅导；而王来喜则以创举东说念主兼引申董事的身份，肃肃公司的计谋权术、业务缠绵及举座料理。
股权结构上，立景翻新由立景有限公司捏股约48.06%，此后者由王来喜捏股56.34%，王来春、王来胜及王来娇三兄妹通过景汕有限公司捏股43.66%。四位兄弟姐妹为一致行动东说念主。
动作深度绑定的盟友，立讯精密不仅是立景翻新的迫切鼓动，更是其缺陷供应商与和谐伙伴。这种的协同效应，匡助立景翻新快速切入寰球顶级供应链，当今其客户已笼罩寰球320余家主流品牌。
此外，头戴“光环”的立景翻新成为成本的骄子，公司投资者名单可谓星光熠熠，其中包括红杉中国、高瓴、君联成本、中金、广发证券、中移基金、中国东说念主寿、中信证券、泰康东说念主寿、央视基金、三七互娱(002555.SZ)等机构、产业方以及地点政府的投资。
胡润询查院2025年6月发布《2025寰球独角兽榜》知道，立景翻新以225亿元（单元东说念主民币，下同）的估值位列榜单第326位。
功绩狂飙背后的增长密码
冲刺IPO的底气，来自强景翻新捏续高增的功绩发达。
2022至2024年，公司贸易收入从127.53亿元飙升至279.14亿元，复合年增长率高达47.9%；净利润从6.89亿元增长至10.52亿元，复合年增长率23.5%。2025年上半年，公司营收再翻新高，达到141.86亿元，净利润5.54亿元，增长态势不减。
功绩爆发的驱能源，在于公司精确的业务布局与行业趋势的高度契合。
（1）破费电子业务动作基本盘，孝敬了公司跳跃85%的营收，其中智妙手机后摄模组等高附加值居品占比提高，推动平均售价稳步增长。
（2）汽车电子业务成为新引擎，2022至2024年收入复合年增长率高达158.5%，激光雷达模组、车载录像头等居品捏续放量。不外，2025年上半年该业务收入同比有所下落，公司证实为主要由于居品组合变化导致平均售价缩短。
（3）XR智能结尾、智能机器东说念主等新兴范围展现出苍劲的增长后劲，但现时限度尚小，有待进一步挖掘商场。
立景翻新的快速发展离不开一系列计谋并购：公司于2021年收购高伟电子（01415.HK）切入苹果供应链；2022年收购光宝科技影像事迹部强化技巧储备；2023年收购柯尼卡好意思能达旗下光学零部件子公司完善上游布局。通过这一系列操作，公司快速酿成了垂直一体化的产业雏形。
光环之下的隐忧与挑战
高速增长的背后，立景翻新的IPO之路并非坦途。
首先，客户围聚渡过高成为立景翻新最大的风险点。2024年，公司来自最大客户（或是苹果公司）的收入占比高达61.6%，2025年上半年进一步提高至67.6%。且该客户同期是公司最大供应商。这种深度绑定意味着，客户自身的筹画波动或和谐相关变化，皆可能顺利影响立景翻新的功绩相识性。
其次，成本开支高且商誉存在减值风险。为保管技巧首先与产能推广，立景翻新频年不息加大固定金钱投资，2022年至2025年上半年景本支拨累计超52亿元，捏续的投资压力老师着公司的现款流相识性。另一方面，捏续的收并购也给公司带来了隐忧。限度2025年6月底，公司商誉达19.92亿元。若将来被收购金钱功绩不足预期，计提的商誉减值将顺利合并公司净利润。
临了，行业竞争与技巧迭代风险相同阻拦忽视。精密光学行业的围聚度较高，舜宇光学（02382.HK）、欧菲光（002456.SZ）等头部企业竞争强横，技巧更新换代速率加速，对企业研发反应智商冷落更高条目。
受竞争等要素影响，立景翻新的毛利率已从2022年的12.2%降至2025年上半年的10.8%，如安在竞争中保管盈利水平，成为亟待惩处的课题。
结语
动作精密光学赛说念的杰出人物，立景翻新的IPO不仅是自身发展的里程碑，更是行业趋势的缩影。跟着AI技巧浸透、汽车智能化升级、新兴结尾崛起，精密光学商场需求捏续扩容，为公司提供了强大的增漫空间。这次IPO募资拟用于研发翻新、智能制造升级、产业链投资等范围，若能成功落地，故意于进一步沉稳其竞争上风。
考虑词，客户依赖、财务压力、行业竞争等挑战仍需正视。关于投资者而言，立景翻新的价值中枢在于其技巧壁垒与行业卡位，而风险则在于增长质料与可捏续性的均衡。
作家：远方天元证券 - 正规股票证券资讯服务平台_天元证券有限公司
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