让建站和SEO变得简单
让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
11月30日，活力集团控股有限公司(下称“活力集团”)第三次向港交所递交上市请求材料，这已是该公司继2024年10月29日和2025年4月30日两次递表失效后的又一次尝试。
旗下领有“航班管家”和“高铁管家”两大诳骗的活力集团，曾在春运等独特时点被奉为“抢票神器”。相干词，在高增长的收入背后，估值缩水超三成、盈利智商不领路、合规风险悬顶、市集份额小等逆境，让这家概述出行平台的成本之路布满羁系。
三次闯关港交所：IPO之路凹凸周折
活力集团的成本征途可谓一波又起。公司最早可淡雅至2009年，其时活力天汇(活力集团的主要筹划公司)推出首款出动诳骗航班管家，为游客提供及时航班信息。
2012年，公司又推出高铁管家，迟缓构建起“铁路+航空”双场景出行就业生态。
2017年9月，活力天汇曾在新三板挂牌，后因“股份流动性及品牌著名度未达到预期”而于2021年2月从新三板摘牌。
2019年5月，公司提交科创板上市教导备案，但两年后决定不再不时进行A股上市请求。
值得一提的是，2020年，普华永说念出具回报指出，活力天汇2018年的财务回报存在紧要司帐很是。在变调后，活力天汇2018年的功绩“变脸”，由盈利352万元转为亏蚀344万元。
2024年10月29日，活力集团初次向港交所递表，因财务数据失效，于2025年4月30日再度递表。如今，公司第三次向港交所主板发起冲击，联席保荐东说念主为招商证券国际和民银成本。
带领冲刺成本市集未果的背后，活力集团的估值已大幅缩水。2021年2月，领汇基石等投资机构以每股约8.9港元的价钱认购活力天汇股权，投后估值达33亿元。
而到了2024年8月，活力集团再次进行融资，投资机构FontusSPC以1.83亿元的对价认购其3738.47万股股权，每股成本约为5.4港元，这次融资的投后估值仅为20.87亿元，三年多时刻估值着落超36%。
招股书透露，IPO前，活力集团骨子礼貌东说念主为王江(共计礼貌 32.78% 投票权)，好意思团独创东说念主王兴为鼓舞(持股 2.28%)，王江同期为连咖啡长入独创东说念主、好意思团早期投资东说念主。
财务透视：高增长下的盈利逆境
频年来，活力集团的营收增长迅猛。2022年至2024年，公司商业收入辩认为2.8亿元、5.02亿元和6.47亿元，复合年增长率高达52.0%。2025年上半年，收入进一步增至3.51亿元，同比增长24.8%。
相干词，营收增长并未蜿蜒为领路的利润。2022年，公司微亏75.8万元；2023年扭亏为盈，净利润达5930.9万元；2024年净利润下滑至5115.2万元，同比减少14%。2025年上半年，净利润回升至4710万元，同比增长48.5%。
这种波动性主要源于两方面：一是就业商成本大幅加多，二是营销用度激增。2022年至2024年，公司销售及营销开支辩认为4409.8万元、1.16亿元和1.45亿元，占总收入比例从15.7%攀升至22.5%。
与此同期，研发开支占总收入的比例却从2022年的21.1%大幅下滑至2025年上半年的11%。这种情况从永恒来看，并不利于构建技艺护城河。
公司的毛利率也出现下滑迹象。2025年上半年，毛利率从2024年同期的58.6%下滑至57.1%，主要原因是销售成本的增幅(29.3%)进步了收入增长(24.8%)。
业务结构：垂直政策的双面刃
活力集团接收与携程、飞猪等OTA平台不同的垂直深耕策略，专注于“铁路+航空”场景。扫尾2025年6月30日，公司就业迢遥进步220个国度和地区的5200多个机场，涵盖超3500个国内火车站。
相干词，这种垂直政策带来了业务结构单一问题。2024年公司超70%的收入来自交通票务就业，其中机票就业占41.3%，火车票就业占26.9%。2025年上半年，机票GMV占总交游额约65%。
旅行有关就业看成公司悉数主力收入开首，2022年至2024年各期收入占比辩认为85.8%、88.1%和85.2%。这种高度依赖单一业务的格局，使得公司容易受到行业竞争和政策变化的影响。
活力集团在商旅措置这一高价值边界理解欠安。2024年，中国商旅措置就业市集收入约138亿元，活力集团有关收入为9680万元，仅占0.7%。2025年上半年，企业差旅就业的GMV从4170万元着落至3680万元，标明企业客户拓展乏力。
市集竞争姿首：巨头夹缝中求生
中国概述互联网出行就业市集是一个竞争强烈且高度聚拢的市集。2024年，前三大参与者占合座市集份额的约88.2%。按GMV计，活力集团市集份额仅1.4%，行业名依次八。
在线机票预订市集方面，活力集团是中国第五大第三方平台，市集份额约1.9%；在线火车票预订市集，公司是第三大第三方平台，市集份额约2.4%。这些数据标明，公司在细分市集的存在感也相对有限。
与巨头比拟，活力集团的差距显著。看成对比，携程商旅2025年单季度的商旅措置收入就达到6.92亿元，而活力集团2024年全年商旅措置收入仅为9680万元。
更为严峻的是，活力集团对中枢资源的掌控力薄弱。其机票资源主要来自代理，而主要竞争敌手航旅纵横却获取了南航、东航等主要航司的官方站台，被看成官网级别的直销渠说念。
合规风险悬顶：
IPO的“达摩克利斯之剑”
合规风险是活力集团上市审核受阻的班师硬伤。公开信息透露，2019~2023年，“高铁管家”和“航班管家”三次被工信部点名，触及问题包括过度提取权限、账号刊出难、强制定向推送告白等。
更具挟制的是，活力集团在招股书中未充分透露旗下分公司的屡次行政处罚记载。2024年，活力集团武汉、长春、广州三地分公司因网约车禀赋缺失、数据安全等问题被所在交通局屡次处罚，其中武汉分公司受到5次处罚，罚金总和3.3万元。
用户投诉也在持续加多。扫尾2025年12月7日，“航班管家”与“高铁管家”在黑猫投诉平台累计投诉量共计超9800条，问题包括默许勾选升值就业、退改签难受、手续费不对理等。
这些合规问题可能为企业带来一定的影响。凭证港股《上市章程》，避讳紧要行政处罚可能班师导致IPO被否。同期，若改日再发生相同非法，依据《个东说念主信息保护法》，公司最高可能面对年营收5%的罚金。
政策转型：
从“烧钱营销”到“AI+数据”的故事
面对逆境，活力集团正试图向成本市集叙述一个更具念念象空间的“技艺公司”故事。招股书透露，公司将“东说念主工智能技艺的深度交融视为改日的热切机遇”，并计较将召募资金用于技艺升级、数字化措置系统开采等。
公司相对壁垒主要体当今多年积贮的动态行程数据与算法，以及对高频出行场景的主理。相干词，分析东说念主士指出，这些壁垒仍以“先发数据积贮+用户习尚”为主，技艺或生态层面尚难抗拒头部OTA和官方平台的持续挤压。
活力集团也在尝试业务多元化。2025年上半年，线上营销就业收入从2024年同期的1970万元激增至4980万元，占总收入比例从7.0%擢升至14.2%。但旅行有关就业仍占主导地位，收入结构转型任重说念远。
国际化布局亦然公司的改日发展标的之一。2024年，活力集团已稳固运转国外业务政策，可能首选泰国、马来西亚等华东说念主长入地进行落地。相干词，在国际化竞争日益强烈的配景下，这一策略能否收效仍存变数。
相干词，在携程等巨头占据市集份额悉数上风的姿首下，活力集团若念念收效解围，仅靠“烧钱营销”或不是永恒之计。
在OTA行业高同质化的竞争中，败落生态协同的活力集团，需要确认的不仅是增长智商，更是可持续的盈利智商和合规筹划的决心。
第三次“闯关”港交所，对于活力集团而言，是一场对于成本对其信心的检修天元证券 - 正规股票证券资讯服务平台_天元证券有限公司，更是对其业务能否领路盈利的终极追问。
天元证券 - 正规股票证券资讯服务平台_天元证券有限公司提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
